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经济复苏预期强烈,航运股的周期东风来了?

admin | 2021-04-17 08:36 浏览数:

  作者 | 喵皇

  数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

  随着疫苗落地和疫情消退,国内外需求恢复,全球经济逐步复苏,通胀预期强烈。近期,大宗商品牛气冲天,航运板块亦迎来景气周期,布局良机是否已经到了?

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  船运周期上行,

  全球集装箱航运市场行情火爆

  由于船舶建设周期长,运力供给的调整一般落后于需求的变动,使得航运板块呈现出较强的周期性。一个完整的航运周期可以归结为以下4个阶段:复苏走向繁荣、繁荣走向崩溃、崩溃走向震荡、震荡走向复苏。因此,对投资者而言,投资航运股就需要把控行业的周期性。

  航运板块的上游主要为船舶设计、船舶设备、船舶制造等,中游即航运公司、航运交易所和港口,下游主要为贸易公司、货代公司等。航运行业的景气度与全球经济形势、全球贸易进出口增速等密切相关,市场的需求主要为全球的干散货、油品、集装箱等贸易量,供给主要为全球的船舶运力。

  2020年虽然干散货、油品景气度仍然在底部,但集装箱航运市场已经率先复苏,行情火爆,集装箱一度出现“一箱难求”的盛况。

  航运周期景气的标志就是运费的不断提升。经过多年的运力消化,目前市场的整体运力偏紧。受益于此,中国出口集装箱运价(CCFI)随着航运需求的提升出现快速攀升。截止2021年2月5日,中国出口集装箱运价(CCFI)综合指数为2060.26点,上海出口集装箱运价(SCFI)综合指数为2884.61点。

  据海通国际表示,综合考虑供需两端,集运短期运价仍具有韧性,欧线仍有向上空间,并预计海外疫情得到有效控制后,全球经济有望迎来复苏,届时即期运价并不会断崖式下降。国泰君安分析亦指出,随着2021年全球经济复苏,集运需求增速有望大幅提高。

  国际干散货运价方面,干散货市场运价去年曾一度深度低迷,但2020年下半年之后开始企稳反弹。截止2021年2月22日,波罗的海干散货指数(BDI)为1709点,创近四周新高,巴拿马型船运价指数(BPI)为2321点,运价指数位于高位。近期,船舶经纪商Intermodal在一份报告中称,春节之后,巴拿马型船和海岬型船的均需求变得更好,这将继续给波罗的海整体干散货运价指数带来支撑。

  从万得航运指数来看,自2020年以来航运指数的重心一直在上移。随着行业景气度上升,在集装箱运量和运价走高推动下,目前已经有多家集运上市公司预告2020年业绩预盈。据中金公司观点,在航运的三大细分市场中,基于市场的供需关系,短期来看集运优于干散优于油运,而若基于竞争格局和需求增长前景,长期来看集运优于油运优于干散。

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  航运股迎来回升行情,

  关注新交所航运板块机会

  根据万得数据显示,A股航运板块有12家上市公司,包括中远海控(601919,股吧)、招商轮船(601872,股吧)、中远海能(600026,股吧)等,总市值约3154亿元人民币,即约488亿美元,平均市盈率为18.96倍。

  根据万得数据显示,申银万国港股行业分类中,港股航运板块总共有6家上市公司,包括中远海控、海丰国际、东方海外国际等,合计总市值为442亿美元,平均市盈率为8.77倍。

  可以看到,中远海控同时在A股和港股上市,并成为两大市场里航运板块市值最大的公司,该公司的总市值约为222亿美元,是板块总市值重要的贡献者。

  除了A股和港股之外,航运板块更不容忽视另外一个市场的上市公司,那就是新加坡交易所。根据新交所相关板块的介绍资料,新加坡海事、离岸服务以及能源板块拥有62家上市公司和2个商业信托,平均市盈率15倍,总市值约为150亿美元。其中船厂有11家,总市值约120亿美元,船运公司有10家,总市值约18亿美元。

  新交所是最国际化的交易所,在新交所上市的企业中,超过40%的市值为境外企业,且上市公司行业分布呈现多元化的特征,航运、海事是新交所的优势板块之一,形成了亚洲最大的航运上市公司集群,包括业内的龙头公司。

  这与新加坡的地理位置密不可分。亚洲是东西方贸易的十字路口,拥有强大的商业网络和贸易关系。亚洲约占全球前30集装箱港口吞吐量的70%,全球前十名最繁忙的集装箱港口中9个在亚洲,其中新加坡凭借出色的航运服务、航运经济和船舶管理能力,常年评选为全球综合实力最强的国际航运中心。新加坡被称为世界第一海洋首都,拥有140多家国际航运集团,5000多家海运相关机构,与120多个国家的600个港口相连,是世界上最繁忙的港口。

  新加坡作为国际海事中心、国际航运中心的优势是新交所的航运板块、海事离岸板块的基础。航运、海事板块得到了新加坡政府的政策支持。据了解,海事板块是新加坡GDP的重要组成部分,占其国内生产总值的7%。1996年,新加坡成立了新加坡海事和港口管理局(MPA),旨在将新加坡发展成为全球主要枢纽港和国际海事中心。

  那么,新交所航运、海事板块有哪些值得关注的标的呢?在新交所上市的行业龙头企业包括世界最大的海上钻井平台制造商Keppel Corporation、全球集装箱港口行业的领导者PHP、全球领先的海洋和离岸工程解决方案提供商Sembcorp Marine、韩国领先的全球航运公司Pan Ocean Co等等。

  航运板块的上市公司拥有众多的国际机构投资者,包括主权财富基金、政府养老基金、银行、资产管理公司和投资管理公司等,例如高盛集团、贝莱德集团、瑞银集团等等。

  受益于周期景气度上升,航运板块不少公司的股价已经触底回升,市场表现持续走强。自11月初至今,COSCO SHP SG(中远投资)股价涨幅大约达到50%,近期股价略有回落,最新总市值超过6亿新元。

  据了解,COSCO Shipping International  (Singapore)Co Ltd是一家投资控股公司,公司主要在中国和新加坡从事船舶维修,船舶建造,海洋工程和干散货运输服务。中远航运的大股东为中国的一家国企——中国远洋运输股份有限公司,持股占比达到约53.35%。另外,公司知名的投资机构包括先锋集团、贝莱德机构信托、Dimensional Fund Advisors、瑞士信贷、美国道富银行等等。

  2018年,中远投资在100%收购科金特控股有限公司(Cogent Holdings Pte.Ltd.)和40%收购与印尼海运物流公司PT.海洋环球航运(PT Ocean Global Shipping Logistics)之后,旨在成为南亚和东南亚领先的综合物流管理服务提供商之一。

  其中,Cogent是新加坡最大的一站式综合物流中心Cogent 1.logistics Hub的所有者,其主要业务为新加坡的仓储、集装箱仓库、汽车物流、运输和物业管理,公司也在马来西亚经营集装箱运输、货运代理、集装箱仓库和仓储业务。PT.海洋环球航运则是一家专注于物流服务、货运代理、船舶代理、加油和集装箱仓库服务的公司。

  未来中远投资仍有望通过外延收购的方式加速公司的发展壮大。根据公司的发展计划,中远投资将继续通过战略收购和投资扩大物流网络,同时继续在南亚和东南亚地区建立区域物流综合网络,利用自身的竞争优势,积极搭建多元化的经营平台。

  此外,扬子江船业(YAZG.SI)、和记港口信托Hutchison Port Holdings Trust (HPHT)自2020年下半年以来,股价也有明显的回升趋势,其中扬子江船业的最新总市值超过40亿新元,市盈率8.3倍,和记港口信托的最新总市值达到19.6亿美元,近期股价涨幅超过100%。

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  结语

  2020年下半年之后航运板块的景气度已经有了明显的回升,从震荡走向复苏。随着周期东风已起,行业从复苏走向繁荣,航运公司业绩有望不断回升,板块行情可期。

  尤其是进入2021年之后,市场预期经济将加速复苏,商品牛市行情愈演愈烈,以原油、铜等为代表的商品大涨,助力大宗商品价格创下八年新高。

  不少知名机构纷纷表示,大宗商品或已开始新的超级周期。一方面,大宗商品将持续受益于美元贬值周期,面对疫情欧美纷纷采取财政、货币刺激计划,加大宽松力度。另一方面,各国疫苗接种正在加快,疫情风险逐步消退,经济复苏的确定性越来越高。

  因此,航运的需求侧在不断改善,各国之间贸易往来有望更频繁,大宗商品、工业制品的货运需求预计会显著上升,利好航运、港口等板块的上市公司。

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